Rating Action Commentary
ֳ Ratifica Clasificación de Chilquinta Distribución en ‘AA(cl)’; Perspectiva Estable
Chile Fri 25 Apr, 2025 - 5:17 PM ET
ֳ - Santiago - 25 Apr 2025: ֳ ratificó las calificaciones nacionales de largo plazo de Chilquinta Distribución S.A. (Chilquinta Distribución) en ‘AA(cl)’. La Perspectiva es Estable. El detalle de las acciones de calificación se presenta al final del comunicado.
Las calificaciones de Chilquinta Distribución reflejan la acción de calificación de su matriz Chilquinta Energía S.A. (Chilquinta Energía) [AA(cl) Perspectiva Estable]. Según la “Metodología de Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria” de ֳ, las calificaciones de Chilquinta Distribución se igualan a las de su matriz.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Calificaciones se Igualan con Matriz: Las calificaciones de Chilquinta Distribución se igualan a las de su matriz Chilquinta Energía, de acuerdo con la “Metodología de Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria” de ֳ. El análisis considera que el perfil crediticio de Chilquinta Energía es más fuerte que el de Chilquinta Distribución y la existencia de un incentivo legal medio dados los créditos intragrupo y manejo centralizado de la caja. También incorporan los incentivos operativos y estratégicos altos, fundamentados en la integración plena en las decisiones de gestión, marca y sinergias en gastos.
Perfil Sólido de Negocios de la Matriz: El perfil de negocios sólido de Chilquinta Energía incorpora el perfil de riesgo bajo del negocio de transmisión y el riesgo acotado del sector regulado de distribución de electricidad, tras completar con éxito la reorganización societaria de las operaciones bajo Chilquinta Energía. Chilquinta Distribución contribuye al perfil consolidado con una generación estable de EBITDA proveniente de activos que operan en el mercado regulado de la distribución, principalmente en la región de Valparaíso. Chilquinta Distribución representa aproximadamente 65% de los ingresos y 30% del EBITDA consolidado de su matriz.
Endeudamiento Estable: Chilquinta Distribución está en un proceso de desapalancamiento, acorde con las expectativas de ֳ, que está soportado por la sólida generación de caja derivada del nuevo esquema tarifario y del área de concesión donde opera. El apalancamiento deuda a EBITDA de Chilquinta Distribución se mantendrá en alrededor de 3,7x durante el horizonte de calificación, luego de las 4,9x esperadas para 2025, resultado de la deuda adicional para financiar los planes de inversión comprometidos de la compañía.
Efecto Positivo en Flujos: El análisis de ֳ considera el fortalecimiento de los flujos de la compañía durante el período 2025 a 2026 dada la incorporación de nuevos esquemas tarifarios de distribución y transmisión, así como, el informe técnico de transmisión para el período 2020 a 2024 y la cobranza de los saldos acumulados entre marzo de 2020 y diciembre de 2021 ante la prohibición del corte del suministro eléctrico por no pago. Se espera que estos saldos sean recuperados en un plazo de 48 cuotas.
ANÁLISIS DE PARES
Chilquinta Distribución tiene una calificación más alta que Compañía General de Electricidad S.A. (CGE) [AA-(cl) Perspectiva Estable], lo que refleja un perfil de endeudamiento más conservador y muestra una generación de flujos más estable. Ambas empresas se benefician de un perfil de negocio sólido. Chilquinta Distribución presenta indicadores crediticios, deuda a EBITDA, superiores a los de sus pares, no obstante, se beneficia del vínculo sólido con su matriz Chilquinta Energía [AA(cl)].
SUPUESTOS CLAVE
Los supuestos clave utilizados por ֳ en su caso base para Chilquinta Distribución son:
--ventas anuales de energía en torno a CLP370.000 millones en el horizonte 2025 a 2028;
--las necesidades financieras de Chilquinta Distribución serán financiadas con su flujo de caja;
--capex de Chilquinta Distribución se proyecta en torno a CLP30.000 millones anuales en el horizonte de calificación;
--distribución de dividendos en el mínimo legal.
SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN
Factores que Podrían, Individual o Colectivamente, Conducir a una Acción de Calificación Negativa/Baja
--una baja en las calificaciones de Chilquinta Energía;
--debilitamiento de los vínculos legales, operacionales y estratégicos con Chilquinta Energía.
Factores que Podrían, Individual o Colectivamente, Conducir a una Acción de Calificación Positiva/Alza
--un alza en las calificaciones de Chilquinta Energía.
LIQUIDEZ
La posición de liquidez es adecuada. A diciembre de 2024, Chilquinta Distribución mantenía caja por alrededor de CLP7.380 millones, mientras las amortizaciones de corto plazo eran cercanas a CLP1.265 millones, correspondientes a intereses del bono de la compañía que vence en 2030. Este bono representa 98% de la deuda total de la compañía. El manejo de caja centralizada con Chilquinta Energía favorece el acceso a liquidez.
PERFIL DEL EMISOR
Chilquinta Distribución tiene por objeto exclusivo la distribución de energía eléctrica en la región de Valparaíso. Desde 2020, pertenece 100% a State Grid International Development (SGID), subsidiaria de State Grid Corporation of China (SGCC).
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La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del (los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.
CRITERIOS APLICADOS EN ESCALA NACIONAL
--Metodología de Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Julio 13, 2023);
--Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Febrero 14, 2025);
--Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020).
INFORMACIÓN REGULATORIA – CHILE
Se aclara que cuando se alude a calificación debe entenderse incluido el término clasificación.
ֳ Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las calificaciones de ֳ Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos.
La opinión de las entidades calificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la calificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en
Información adicional disponible en .
PARTICIPATION STATUS
The rated entity (and/or its agents) or, in the case of structured finance, one or more of the transaction parties participated in the rating process except that the following issuer(s), if any, did not participate in the rating process, or provide additional information, beyond the issuer’s available public disclosure.
Applicable Criteria
Applicable Models
Numbers in parentheses accompanying applicable model(s) contain hyperlinks to criteria providing description of model(s).
- Corporate Monitoring & Forecasting Model (COMFORT Model), v8.1.0 (10 Apr 2025, 06 Dec 2024)
Additional Disclosures
Endorsement Status
| Chilquinta Distribucion S.A. | - |