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���������ֳ�-Santiago-03 May 2019: ���������ֳ� ratificó la clasificación en escala nacional de las obligaciones de "Principal Compañía de Seguros de Vida Chile S.A." (Principal Chile) en 'AA+(cl)'. La Perspectiva de la clasificación es Estable.

La ratificación de la clasificación de Principal Chile se sustenta en el mantenimiento de resultados netos estables y competitivos frente a la industria. Asimismo, considera la cobertura y calce adecuados de pasivos de largo plazo, y la estrategia conservadora de inversiones. La aseguradora mantiene indicadores operacionales competitivos los que también se favorecen por sinergias con su matriz y para los que ���������ֳ� mantiene la visión de soporte por parte de esta, lo que también beneficia la clasificación vigente. La clasificación incorpora el mantenimiento de indicadores de endeudamiento superiores a los mostrados por su grupo comparable, los cuales responden una concentración de negocios en el negocio previsional y en seguros con ahorro de la aseguradora superior respecto de su peer.
FACTORES CLAVE DE LA CLASIFICACIÓN

Principal Chile tiene una diversificación de negocios acotada, que se enfoca en la administración de activos, lo que se refleja en la composición de su primaje, donde 77,1% correspondía al negocio previsional (rentas vitalicias) y 22,7% a seguros con ahorro. Esta última línea mostró una fuerte reducción por la decisión de la compañía de restringir la comercialización de nuevas pólizas ante el oficio del servicio de impuestos internos (SII) sobre la tributación que deberían tener los seguros de vida con componente ahorro.

La compañía pertenece al holding internacional Principal Financial Group (PFG), clasificado en escala internacional por ���������ֳ� en 'A' (IDR), con Outlook Estable. La agencia opina que PFG cuenta con la capacidad y disposición de respaldar patrimonialmente a la compañía local en caso de ser necesario. Lo anterior beneficia parcialmente la clasificación de la aseguradora en Chile.

Los indicadores de endeudamiento operacional de Principal Chile (que no considera el negocio de cuenta única de inversión (CUI)) continúan en niveles altos. A diciembre de 2018, el indicador de la compañía fue 15,4 veces (x), situado por sobre su grupo comparable (11,0x) y de la industria previsional (10,2x), lo que está incorporado en la clasificación vigente. El indicador es elevado para los parámetros de ���������ֳ�, sin embargo, la agencia considera la volatilidad menor de las inversiones (comparativo a sus pares) y la política de alta retención de utilidades como favorables para la estabilidad patrimonial y por ello para mitigar el riesgo de un apalancamiento operacional mayor.

Coherente con su foco de negocios previsional y de productos con un componente de administración de activos, los ingresos financieros de la aseguradora (CLP 139.261 millones) explican el resultado neto positivo, el que a diciembre de 2018 ascendió a CLP 23.748millones. Los indicadores de rentabilidad se mantienen estables con una rentabilidad sobre activos (pre-tax ROAA) fue 0,9%, y con una rentabilidad sobre patrimonio (ROAE) de 12,4%, ambos estables respecto al promedio de los últimos 3 años (0,9% y 12,3% respectivamente). Principal Chile mostró un indicador operacional de 89,9% al cierre 2018, competitivo respecto de sus pares (96,5%), beneficiándose de las sinergias operativas con PFG, sumado a una estructura de gastos de administración y operacional liviana .

El portafolio de inversiones (excluyendo las inversiones en cuenta única de inversión) mantiene su perfil conservador, con una exposición mayoritaria a instrumentos de renta fija (75,7%), donde sólo el 0,2% de dichos instrumentos están bajo el grado de inversión en escala nacional. La inversión en activos riesgosos sobre capital fue 61,4% renta variable extranjera (33,5%) y renta variable nacional (24,3%). El indicador de la compañía registró un incremento respecto de los 2 últimos cierres anuales, sin embargo, se mantiene en el rango bajo de su grupo comparable. La estrategia de inversión y la selección de instrumentos están apalancadas a las decisiones del grupo, derivando en sinergias positivas para la operación local. La inversión inmobiliaria se mantiene estable representativa del 18,5% del total de inversiones, situándose en el rango alto de su pares, pero en opinión de ���������ֳ�, están alineados a los requerimientos de los flujos de pasivo de la aseguradora.

Principal Chile ha mantenido históricamente a un adecuado calce de flujos de activos y pasivos, por lo que presenta un riesgo bajo de reinversión de sus activos. Esto se refleja en el test de suficiencia de activos (TSA), el cual fue de 1,2% a diciembre de 2018, favorable respecto al promedio del segmento (1,5%).

SENSIBILIDAD DE LA CLASIFICACIÓN

La clasificación podría incrementar ante un fortalecimiento en su perfil de negocio sustentado en una diversificación mayor de negocios. Reducciones en los indicadores de endeudamiento, ubicándose dentro del rango promedio de la industria, ajustado por el riesgo de inversiones también podrían favorecer la clasificación. Por el contrario, cambios en la visión de soporte por parte de la matriz, deterioros en la cartera y flujos de activos que signifiquen un aumento en la tasa de reinversión y en el gap de duración entre los flujos de activos y pasivos superando al promedio de sus pares y la industria relevante, podrían presionar la clasificación a la baja.

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���������ֳ� Chile Clasificadora de Riesgo Ltda.
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Carolina Álvarez (Analista Secundario)
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Relación con medios:
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La clasificación mencionada fue requerida y se asignó o se le dio seguimiento por solicitud del emisor clasificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.

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Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en o .

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Metodologías aplicadas en escala nacional:
- Metodología para la Clasificación de Riesgo de las Obligaciones de Compañías de Seguros;
- Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018).



Relación con medios: Loreto Hernandez, Santiago, Tel.: +56 2 2499 3303, Email: loreto.hernandez@fitchratings.com

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Esta clasificación es emitida por una clasificadora de riesgo subsidiaria de ���������ֳ�, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Clasifica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta clasificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a /site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir clasificaciones en representación de la NRSRO.

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Metodología(s) Aplicada(s)
Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018)
Metodología de Calificación de Seguros (pub. 12 Jan 2018)

Divulgación Adicional
Solicitation Status
Política de Endoso Regulatorio

Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de ���������ֳ�, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a /site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.