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���������ֳ�-Santiago-07 May 2013: ���������ֳ� ratifico la clasificacion de riesgo asignada a las obligaciones de Principal Compania de Seguros de Vida Chile S.A. (Principal) en categoria 'AA'(cl) con Outlook Estable, en escala nacional.

FACTORES CLAVE DE LA CLASIFICACION
La compania mantiene una solida posicion dentro del segmento de rentas vitalicias, y administracion de activos ya sea a traves de la compania de seguros o su filial de Administracion General de Fondos. A dic-12 ocupa la 3a. posicion en terminos de activos y concentra un 6,5% de la prima. ���������ֳ� valora el mantenimiento de altos niveles de eficiencia administrativa (gastos de adm / activos, 0,49%) y una amplia flexibilidad comercial que limita la presion en gastos.

La clasificacion se beneficia de la percepcion de soporte, que en opinion de ���������ֳ� provendria de su controlador -Principal Financial Group clasificado por ���������ֳ� (A, perspectiva negativa)- en caso de ser requerido (soporte implicito). ���������ֳ� valora el alto involucramiento del grupo en la operacion local y en general de su posicion de negocios en Chile, la cual a su vez se vio recientemente reforzada con la compra de AFP Cuprum (fines del 2012).

La perspectiva se mantiene "Estable" considerando el mantenimiento de adecuados parametros de suscripcion, gestion conservadora de activos y el soporte de su controlador.

Principal mantiene su estrategia de uso intensivo del capital reflejado en un nivel de endeudamiento normativo de 18,15 veces, impactado principalmente por el goodwill generado por las adquisiciones de companias que complementaron su crecimiento. A dic-12 su indice de pasivo exigible / patrimonio se redujo a 15,1 veces respecto de su maximo historico (15,58x dic-11), producto de un incremento de las utilidades retenidas (+74%) y una reduccion de las reservas (-37%). Si bien su nivel de apalancamiento se redujo, este aun se distancia del subgrupo de companias que abordan rentas vitalicias (9,9 veces), distanciamiento que es compensado en gran medida por una estrategia de inversiones conservadora, foco en calce y una mayor concentracion en rentas vitalicias.

La compania mantiene su conservadora estrategia de inversiones enfocada en instrumentos de renta fija concentrado principalmente en bonos corporativos, bonos bancarios y mutuos hipotecarios, de adecuado perfil crediticio concentrado en un 55% en calificaciones de riesgo en el rango de A hasta AAA. La posicion en acciones (0,1%), fondos mutuos y de inversion (0,8%) siguen siendo menores que su peer group (1,6% y 4,7% respectivamente) traduciendose en una menor exposicion a volatilidades. Tanto el valor de mercado de las inversiones como el valor de tasacion de sus inversiones inmobiliarias es mayor a su valor libros.

SENSIBILIDAD DE LA CLASIFICACION
La clasificacion podria verse afectada positivamente ante un incremento en la holgura patrimonial de la compania, acercandose al peer de companias intensivas en rentas vitalicias.

La clasificacion podria verse afectada negativamente frente a niveles sostenidos de endeudamiento (pasivo exigible / patrimonio) por sobre las 16 veces, o un cambio en el perfil del portafolio de inversiones hacia posiciones en instrumentos de mayor riesgo. De igual forma, la clasificacion podria ser afectada por una reduccion en la disposicion y capacidad de soporte de su controlador, lo cual es considerado por ���������ֳ� un escenario de baja probabilidad de ocurrencia en este momento.

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Presidente del Comite de Clasificacion

Relacion con medios: Maria Teresa Fuentealba, maite.fuentealba@fitchratings.com, +562 2499 3313, Santiago.

Las clasificaciones antes senaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, ���������ֳ� ha recibido los honorarios correspondientes por la prestacion de sus servicios de clasificacion.

Informacion adicional disponible en '' o ''.

Metodologias aplicables:

--'Metodologia para la Clasificacion de Riesgo de Obligaciones de Companias de Seguros'



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